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環保行業2016中報總結：利潤增長近30% PPP+并購發揮重要作用

時間：2016-09-05 10:58

來源：廣發環保微信

作者：郭鵬

3 更多PPP訂單釋放給上市公司、國企，PPP類公司業績增速亮眼

我們重申PPP對供給側改革的意義，通過引入社會資本，不僅可提高項目本身的運營效率、社會效果，而且有利于降低地方存量債務和未來投資壓力。PPP也有利于政府推動長期預算平衡、透明化，明確各級政府的事權和支出責任等作用。今年以來更多的項目需求以PPP模式釋放給上市公司、國企等，原有地方平臺、事業部門或者其他企業正逐步退出，這種訂單的訂單的轉移有望持續2年或者更長的時間。

下表列舉出了5家在手PPP訂單較多的公司，我們看到除聚光科技增速較低以外，其他4家公司中期業績普遍較好。

海綿城市、綜合管廊等新增需求旺盛，保障訂單釋放。隨著第二批海綿城市和地下管廊試點出爐，海綿城市已經達到30個城市，綜合管廊城市達到25個，根據規劃，2020年城市建成區20%以上的面積建設海綿城市，按照1.5億元/平方公里計算，未來每年將拉動投資額4000億元。我們預期在政府政策和防澇需求的雙重推動下，預期2016年將成為海綿城市及綜合管廊建設加速推進的一年，由于單位項目投資額較大，因此PPP將成為建設模式的首選。海綿城市、地下管廊等千億級投資需求將進一步加速PPP項目釋放與落地。

4 關注“行業龍頭+地方水務平臺+監測”投資機會

各方政策持續加碼，PPP落地預期加速。政策扶持PPP的力度仍在加強，近期國務院常務會議聚焦PPP，并推動財政部和發改委兩部并行推進的法律合二為一，為推廣PPP模式提供根本的法律保障。《PPP項目財政管理辦法》也已進入征求意見階段，提出地方政府不履約時的扣款機制和將PPP支出納入預算管理，以期解決在推動PPP發展中遇到的政府信用問題。財政部第三批示范項目已進入評審階段，預期9月上旬公布最終名單。政策加碼背景下，預期PPP落地將進一步加快，反映在上市公司訂單持續增長、業績兌現確定性不斷提高。

后續催化劑不斷，PPP加快落地或將進一步得到驗證：

9月份，財政部第三批示范項目推出，關注PPP示范項目投資規模;

10月份，財政部第三期季報發布，關注PPP項目落地情況;

10月份，上市公司披露三季報，關注PPP訂單增長及項目推進情況。

在PPP大潮中，我們建議關注行業龍頭、地方水務平臺和小市值的投資機會。行業龍頭公司占據融資能力、人脈資源、項目經驗等優勢，在項目快速釋放階段中更為受益，建議關注啟迪桑德等;地方國企或將被投射為原地方融資平臺的公用事業融資平臺，在國企改革背景下，通過資產整合注入、轉型工程承接PPP項目等帶來新的成長性，建議關注武漢控股等。再融資加速推動小市值公司獲取更多訂單，建議關注高能環境、清水源等。

此外，8月29日環境保護稅法草案首次提請人大常委會審議，監測板塊直接受益。設備投資增加，同時網格化監測將推廣，建議關注先河環保、理工環科等。

5 重點公司盈利預測及估值