從菲達環保海外失利談印度火電改造市場

時間：2018-04-08 10:05

作者：宇墨智庫

早在2013年，摩根士丹利的數據就顯示印度銀行業不良貸款和重組貸款規模占資產的比例升至9%左右，未來這一數值仍會升高，資產質量會進一步降低，有些大中型工業企業會很難償還貸款（看來預言已成真）。雖然2013年印度電力行業在很大程度上限制了中國企業的發展，但是本土廠商的情況也并未因此有所好轉。2015年印度電力產業陷入困境，除了一些雜散的項目，大多數電力設備制造企業的訂單枯竭。根據印度一位頂級電力設備制造公司的執行總裁所言，當時大多數公司都運行著25至30％的產能，很多發電商在選擇債務重組，而有些已瀕臨倒閉。而那段時間菲達的兩個伙伴蘭科基建和BGREnergy，前者在烏杜皮1200兆瓦的工廠在2014年被AdaniPower以600億盧比的價格收購，后者在為其兩家可以每年制造3000兆瓦的渦輪與鍋爐的合資企業苦苦尋求買家，可謂人人自危。

而印度儲備銀行最新數據顯示，2017年6月底印度銀行業還在面臨著來自大規模壞賬的巨大壓力，不良貸款總額達到創紀錄的1450億美元。截至2017年3月底，壞賬占印度銀行系統總資產的比重為9.6%。國際評級機構惠譽估計逾期貸款占印度國有銀行資產的比重高達11%，占私有銀行資產的比重為4.5%。據統計，印度銀行業的不良貸款大部分來自于其國有銀行，這些銀行為印度的大型企業發放貸款，其中基建行業就是違約重災區，因此電力行業也不能幸免。

而預期會進入飛速發展期的火電環保行業也遲遲沒有動靜。這并不難理解，印度政府環保局與煙氣排放出口CEMS檢測并未實現聯網在線檢測，而火電企業已經自身難保，還要面對這樣嚴格的改造要求，承受來自技術和經濟的雙重挑戰，企業對政策的響應意愿自然很弱。另外，印度本來就是一個電力緊缺的國家，環保設施新建和改造達標時間漫長，這期間印度電力供應能力更差，有可能再一次引起之前的大面積停電事件。考慮到多重因素的限制和印度這個國家的特殊性，印度燃煤電廠的改造和環保設備市場的興起時間不可根據其他國家的經驗盲目推測。

總而言之，探索印度市場是一場冒險。宇墨認為現在的環保市場或許有點躊躇滿志，過于強調先驅優勢（firstmoveradvantage），但企業必須認識到先鋒總是要承擔重大的犯錯成本，而后發者（secondmover）通過觀察先動者的行動及效果則可以減少自身面臨的不確定性而采取相應行動。每家企業自然有其獨特的行事風格，因此宇墨不認為一次失利就是失敗，但也要提醒中國企業認真審視自身情況。印度確實是一個值得耐心等待的潛力股，但環保企業若為了追求所謂的風口而倉促進入，就必須做好承擔風險的準備。

編輯：張偉

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